기업재무 reeby sports 사례

기업재무 reeby sports 사례 [기업재무] reeby sports 사례.docx 목차 1. Case 원문 2. 요약 3. 이슈 4. 가정 5. 문제와 풀이 본문 . Case 번역 지금으로부터 10년 전인 1998년, 조지 리비(George Reeby)는 양질의 스포츠 장비를 메일 주문으로 생산하는 작은 회사 Reeby Sports를 설립하였다. 회사는 초기 시절부터 지속적으로 성장, 이익을 남겨왔다. 회사는 현재 200만 주를 발행, 조지 리비 본인과 그의 5명의 자녀들이 소유하고 있다. 지난 몇 개월간 조지는 기업을 공개 여부를 고려해왔다. 이는 그의 투자를 현금화할 뿐 아니라 기업으로 하여금 미래 확장을 위한 자본 조달을 용이하게 할 것이다. 하지만 주식의 가치는 얼마일까? 처음 든 생각이 기업의 대차대조표를 살피는 일이었다. 자본의 장부가치는 총 $2,634만, 또는 주당 $13.17이다. 주가 $13.17에 P/E는 6.6이며, 이는 Reeby의 라이벌인 Molly Sports에 비해 다소 낮은 편이다. 조지의 판단으로 장부가치는 주식의 시장가치를 결정하는 데에 있어 굳이 좋은 기준은 아니라고 판단, 그의 딸인 제니에게 도움을 요청하기로 한다. 제니는 투자은행에 근무하므로 주식의 가치를 정확하게 판단할 것이라고 확신하기 때문이다. 조지는 제니가 퇴근하는 저녁 9시와 출근 시간인 아침 6시 이전에 전화를 하리라 마음을 먹는다. 연락을 하기에 앞서 회사의 순익에 대한 기본적인 데이터를 훑기로 했다. 초기의 손실을 회복한 후부터 회사는 추정 자본비용인 10%를 넘는 수익을 창출해 왔다. 앞으로 6년에서 8년 정도는 회사가 지속적인 수익을 내리라는 자신이 든다. 사실 조지는 지난 몇 년간 두 명의 자녀가 높은 배당금을 요구하는 바람에 회사의 성장이 늦춰졌다는 생각을 해왔다. 아마 기업공개를 통해 회사가 큰 배당금을 삼가고 업무 자체에 투자를 할 수 있을 거라 예상한다. 문제는 존재한다. 바로 그 날 아침 Molly Sports가 앞으로 메일 주문 부서를 생성한다는 발표를 하였기에 경쟁이 더 치열해질 것이다. 6년 또는 그 후에는 투자를 할 만한 기회를 찾을 수 있을지 걱정이다. 제니가 Reeby Sports의 최종 가치를 산정하기에 앞서 회사의 전망에 대한 많은 정보가 필요할 거라는 것은 조지 본인도 알고 있으나, 현재 제공할 수 있는 정보가 주식의 예비 지표를 제공하는 데 충분할 거라 기대한다. 3. 이슈 ⓵ Reeby sport는 1998년 설립 이래로 꾸준히 성장해 왔던 회사였고 그 규모가 커져감에 따라 상장을 고려 하게 되었다. ⓶ 상장을 하기 위해 필요한 자료 중 현재의 장부가치는 Reeby sport의 실질적인 성장성을 왜곡하는 부적절한 부분이 존재한다. ⓷ 그 부적절한 부분은 최근3년간 배당금이 증가한 이유가 재투자할 기회가 없었던 것이 아니라 George의 자식 중 2명이 더 많은 배당을 요구 했다는 데에 있다.(고로 현재 Reeby sport에게 재투자할 기회는 존재한다.) ⓸ 상장을 하면 배당금을 줄이고 더 많이 사내유보를 하여 재투자를 하려는 경영진의 의지가 있다. ⓹ 결론적으로 과거의 자료를 바탕으로 주식 가치를 산정할 경우 회사의 성장성을 왜곡하는 부분이 있기 때문에 Jenny 에게 회사의 운영 방향을 고려한 예상 재무 재표를 바탕으로 시장가치를 구해야 할 것이다. 4. 가정 (1) 법인세는 존재하지 않는다. (2) 부채가 없다고 가정하고 현금흐름 계산(자기자본만 이용한다고 가정) (3) 상장 시 사내유보비율은 90%, 배당성향은 10%로 가정한다. ※ 근거: 앞으로 6~8년 동안은 지속적으로 성장할 수 있는 사업이라 판단, 배당을 줄이고 재투자를 더 늘려 성장기회를 더욱 살릴 것이다. 2006년부터 2008년까지의 사내유보비율은 자식 두 명이 높은 배당을 요구했었기 때문에 평균 65%로 뚝 떨어졌었다. 그러나 이것을 그 이전의 수준인 평균 75~80%를 훨씬 웃도는 90%까지 올린다고 가정한다. (4) 성장을 하는 동안의 Reeby sport의 ROE%는 0.15%임을 가정한다. ※ 근거: (회사가 기반을 잡는 초기 3년을 제외한 2002년도부터 2008년도 까지의 평균 ROE%가 자료로서 가치가 있다고 판단하였고 2002년도부터 2008년도까지의 평균 ROE인 0.15%가 Reeby sport의 ROE% ) 본문내용 질의 스포츠 장비를 메일 주문으로 생산하는 작은 회사 Reeby Sports를 설립하였다. 회사는 초기 시절부터 지속적으로 성장, 이익을 남겨왔다. 회사는 현재 200만 주를 발행, 조지 리비 본인과 그의 5명의 자녀들이 소유하고 있다. 지난 몇 개월간 조지는 기업을 공개 여부를 고려해왔다. 이는 그의 투자를 현금화할 뿐 아니라 기업으로 하여금 미래 확장을 위한 자본 조달을 용이하게 할 것이다. 하지만 주식의 가치는 얼마일까? 처음 든 생각이 기업의 대차대조표를 살피는 일이었다. 자본의 장부가치는 총 $2,634만, 또는 주당 $13.17이다. 주가 $13.17에 P/E는 6.6이며, 이는 Reeby의 라이벌인 Molly Sports에 비해 다소 낮은 편이다. 조지의 판단으로 장부가치는 주식의 시장가치를 결